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FED升息+人民幣貶值=全球經濟的聖嬰現象?

標籤 : 趨勢, 聯準會, 美元, 升息, 人民幣, 債券, 債聯會
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  台北金融研究發展基金會在1/29舉辦之債券研究聯誼會,邀請到國泰世華銀行首席經濟學家林啟超先生和淡江大學財金系李沃牆教授,針對『聯準會升息與人民幣貶值對全球經濟之發展與影響』作一系列討論。

All the world is frozen by kern.justin, on Flickr

  林啟超先生先就大環境背景作分析,說明強勢美元與中國走緩將會造成的衝擊為何──前者會造成美國企業之盈餘下滑、及新興貨幣趨貶。後者則會造成全球貿易下滑及物料商品需求不振。新興市場走貶和需求不振的衰退,風險也上升,大家都能感受到,這一年來市場震盪激烈。
 
  美聯準會在2016年12月16日宣佈升息,從2012至今,已升值35%,美元走強將會造成兩個影響,其一是美國企業的盈餘會下滑,造成美企動能減弱,其二則是新興市場的貨幣趨貶,舉例說明,巴西幣已從1比1.5變為1比4,南非則從6變16,利差明顯擴大。另外,中國正在進行結構性調整,景氣明顯走緩,此時已毋須這麼多的基礎建設,造成中國進口縮減。原物料商品需求不振,進口大戶年減兩成,自然使全球貿易下滑。以上兩國之狀況,將會新興市場景氣面臨衰退風險,一旦衰退後又將波及到成熟市場,造成市場震盪。
 
  總結林啟超先生於座談分享之,針對全球經濟動盪,美中未來可能採取的對應動作如下:
 

美國升息將會非常緩慢

  美元雖仍強勢,但上攻力道有限,去年12時發佈今年會升息的消息,2016年目前也只升息1~2碼。會升息,但是速度會異常緩慢。美元不升息,可能逼使歐洲及日本延長並擴大QE,值得注意。
 

人民幣仍有緩貶壓力

  中國更是重點!現階段,中國資金外流風險高,怕是會衝擊市場信心。
  整個中國還在降準、降息。必須密切注意動向,以免遇到超大隻黑天鵝措手不及。
  人民幣一直以來不是平就是升,但是,若要成為國際化貨幣,會需要調整,境內價、境外價、中間價會三合一。中國人行必須讓人民習慣人民幣的浮動。也許往後這樣的改變將會成為經常性的白天鵝。
 

市場高頻波動將為常態

  已經缺乏實體經濟成長的引擎,僅依政策紅利。只有貨幣政策,沒有財政政策。
  中國景氣使新興企業信用利差擴增
  共同基金,主權財富基金買盤動能減緩
 
Violet hour from the septentrional lakef by kern.justin, on Flickr
 
 不久以前,台灣下雪的現象震驚了不少人,李沃牆教授一開頭便表示,全球金融形勢的「盤根錯節詭譎多變」,正有如氣候學家無法解釋極端氣候,現在連預測市場方向都變得困難,我們可以稱之為「全球經濟聖嬰現象」,相信諸位對近期市場的震盪,也是相當「有感」。
 
  全球股市持續震盪,債市可能再成資金避風港。在投資風險與機會並存下,投資者可透過債券組合基金分散風險,爭取持續性收益。
教授針對不同的債券市場作分析,說明FED升息與人民幣貶值對債市造成的影響,並區分為以下幾項作說明:
  (1) 美國各期公債、二年期公債、十年期公債
  (2) 新興市場債,會是重災區?
  (3) 亞洲高收債,抗跌
  (4) 中國債市,有撐
  (5) 歐洲高收益債,有機會
  (6) 日本債市,有日圓走強優勢
 
  最後,李教授作下結語:全球市場在新的一年就面臨了挑戰。重要的是,風險性資產價格波動和中央銀行反應間的連結。多數央行維持寬鬆姿態,歐日央行可望進一步寬鬆。目前很難看到美國聯準會在接下來幾個月內升息,特別是在美元強勢、全球經濟趨緩、通縮壓力與美國國內信貸環境緊縮的背景下,預期債券市場將有不錯的報酬。
 
 
 
文/台北金融編輯整理,資訊來源為第256期債券研究聯誼會《聯準會升息與人民幣貶值對全球經濟之發展與影響》