陶冬：平成之殤

By 陶冬觀看人數: 3545
2019-02-22

日本平成時代即將結束，但抑制日本經濟復甦的負面因素卻沒有因此消失，
回顧平成時代，日本的經濟，敗在三件事情上。

　　一九八九年元月，明仁天皇登基，日本進入了平成年代。當年十二月日本股市見頂，之後輾轉下跌。平成三年，日本房價開始下跌，日本經濟從此委靡不振。中間雖然出現過Big Bang銀行改革等舉措，但經濟卻沒有可持續的起色。現任首相安倍晉三在第二次上任之初，打出了「安倍經濟學」，試圖通過改革的三板斧，扭轉通貨膨脹預期，將日本拉出持續委靡的狀態。迄今安倍成了日本戰後最長命的首相，但是他改變通貨膨脹預期的承諾卻漸行漸遠。明仁天皇今年五月退位，留下的歷史遺產就是平成失去的三十載。

　　平成元年，筆者去日本時，幾乎所有人都認為房價只升不跌。數年前筆者去日本買房，日本朋友們一致認為房價會跌。這個就是通脹預期，這個就是日本人的信心，這個就是平成之殤。

　　平成的日本，敗在三件事情上。

　　第一件是銀行改革。其實房地產泡沫在世界歷史上比比皆是，不過是經濟週期走到尾聲的一種正常調整，在經濟學上叫市場出清，根本不是日本的獨家現象。日本的問題出在房地產崩潰之後，政府在處理銀行壞帳上不得要領，銀行改革一拖再拖。金融乃是經濟的血液，血液無法流通，經濟組織必然遭到不可逆轉的壞死，令日本經濟長期在週期谷底徘徊。

　　第二件是產業輪迴上的誤判。九○年代美國企業選擇了互聯網作為下一個趨勢的抓手，日本企業選擇了機器人。三十年後IT滄海桑田，早已成為拉動美國經濟的主要產業，日本的機器人卻仍然停留在唱歌、移動的「玩意兒」階段，日本企業在3G、4G時代乃至5G時代，與世界領先企業之間越來越大的差距，凸顯日本產業政策的失敗，投影下企業競爭力的窘困，折射出經濟前景的困境。

　　第三件是人口老化和消費陷阱。日本的黃金時代在昭和時代，不僅企業出色，工人也很優秀。終身就業帶來企業與個人的齊心協力，由此又帶出消費的興旺。然而，隨後日本進入人口老化週期，消費增長鈍化，企業生產線外移，就業機會進一步流失。安倍當年的日圓貶值政策，曾經推高了企業盈利和股價，但是大公司對持續增長沒有信心，於是本土工資增長遠遠落後於盈利增長。就業市場不景氣，年輕人找到的淨是臨時工，宅男一族湧現，需求出現螺旋式下滑。

　　平成時代即將過去，但是抑制日本經濟持續復甦的負面因素卻沒有因此消失。日本剛剛過了零利率的二十周年紀念日，這在世界歷史上也是絕無僅有的，希望不會有三十周年紀念。