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陶冬：美國減稅，全球變局
- By 陶冬 觀看人數: 4706
- 2018-01-02
川普稅改，為美國資本市場注入一劑強心針，但負面影響也不小；
他對全球經濟格局的衝擊，比起貿易政策、逆全球化主張，更令人擔心。
川普取得第一個立法勝利，成功推出稅改應只是時間問題。這是雷根時代以來最大稅改，對美國經濟乃至全球競爭力均有重大影響。
川普行事乖異，其作法不似傳統政治精英，但他是商人，深知經商難處，明白美國經濟的軟肋。稅改乃是試圖通過供給側改革，重燃企業家精神的支柱性措施。許多人將減稅當成經濟刺激，筆者看來此舉意在改變美國的營商環境，讓企業家看到長期盈利點，由此激發animal spirits。美國已進入戰後最長的經濟復甦，消費十分旺暢，新增就業人數也持續高速上升，然而企業投資卻未顯示出類似的熱情，公司寧回購股票也不願進行大規模長期投資，原因就是企業對經濟的長遠前景不看好，認為貨幣擴張所帶來的增長榮景不可長期維持。
本次企業所得減稅力度十分大，並通過稅收豁免將滯留海外的巨額企業盈利引導回美，並對地方稅做重大修正。此舉短期可能造成赤字，但如果經濟因此獲得活力，可能因而取得更多稅收。雷根任內的結構性改革，為美國經濟三十年繁榮奠定基礎，且扭轉財政赤字，到柯林頓時期已有所盈餘。
川普稅改，為美國資本市場提供利好，惠及全球其他股市。不過對其他經濟體的負面影響，卻不容低估。筆者認為，其衝擊比其貿易政策、逆全球化主張更令人擔心。
這幾十年亞洲崛起，靠的是海外投資，其背後就是在勞動成本和稅率上的優勢，勢必加速跨國企業回流。歐洲社保成本十分昂貴，美國現有稅制是維持歐洲高稅率的重要支撐，川普稅改打破全球稅制均衡，製造出眾多潛在的變數。
金融危機後，競爭性貨幣貶值成為各國不言的政策，川普的稅改幾乎無可避免地開啟一輪新的政策性競爭，主戰場轉向稅率。匯率貶值，是利已害人的。降稅率，卻首先是傷己的，能不能得益就不一定，因為這是零和遊戲，資金去了這國便去不了那國。美國稅改到底會對各國財政狀況帶來什麼樣的影響，只有時間可以給出答案。
減稅最大得益者是跨國巨企。若降低稅務負擔可令他們多投資，並將部分好處轉讓給消費者，倒不失為正途。滯留海外的巨額資金班師回美，勢必帶來海外美元短缺，美國以外的流動性收緊，由此出現的匯、股、債市變局，也許很快就會浮現。
川普行事乖異，其作法不似傳統政治精英，但他是商人，深知經商難處，明白美國經濟的軟肋。稅改乃是試圖通過供給側改革，重燃企業家精神的支柱性措施。許多人將減稅當成經濟刺激，筆者看來此舉意在改變美國的營商環境，讓企業家看到長期盈利點，由此激發animal spirits。美國已進入戰後最長的經濟復甦，消費十分旺暢，新增就業人數也持續高速上升，然而企業投資卻未顯示出類似的熱情，公司寧回購股票也不願進行大規模長期投資，原因就是企業對經濟的長遠前景不看好，認為貨幣擴張所帶來的增長榮景不可長期維持。
本次企業所得減稅力度十分大，並通過稅收豁免將滯留海外的巨額企業盈利引導回美，並對地方稅做重大修正。此舉短期可能造成赤字，但如果經濟因此獲得活力，可能因而取得更多稅收。雷根任內的結構性改革，為美國經濟三十年繁榮奠定基礎，且扭轉財政赤字，到柯林頓時期已有所盈餘。
川普稅改，為美國資本市場提供利好，惠及全球其他股市。不過對其他經濟體的負面影響，卻不容低估。筆者認為，其衝擊比其貿易政策、逆全球化主張更令人擔心。
這幾十年亞洲崛起，靠的是海外投資，其背後就是在勞動成本和稅率上的優勢，勢必加速跨國企業回流。歐洲社保成本十分昂貴，美國現有稅制是維持歐洲高稅率的重要支撐，川普稅改打破全球稅制均衡，製造出眾多潛在的變數。
金融危機後，競爭性貨幣貶值成為各國不言的政策，川普的稅改幾乎無可避免地開啟一輪新的政策性競爭，主戰場轉向稅率。匯率貶值，是利已害人的。降稅率，卻首先是傷己的，能不能得益就不一定，因為這是零和遊戲，資金去了這國便去不了那國。美國稅改到底會對各國財政狀況帶來什麼樣的影響，只有時間可以給出答案。
減稅最大得益者是跨國巨企。若降低稅務負擔可令他們多投資，並將部分好處轉讓給消費者，倒不失為正途。滯留海外的巨額資金班師回美，勢必帶來海外美元短缺，美國以外的流動性收緊，由此出現的匯、股、債市變局，也許很快就會浮現。
