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陶冬：川普的財政刺激靠譜嗎？
- By 陶冬 觀看人數: 4278
- 2017-01-09
川普在體制外戰鬥十分成功，但1月20日後，他必須在體制內戰鬥，
必須在無盡束縛下實現承諾，很快市場會發現，招財童子也有難為無米之炊的時刻。
川普在選舉中被媒體描繪成青面獠牙的怪獸，當選後搖身變成了招財童子。大選至今，美股迭創新高，二○一六年成為○八年金融危機以來表現最佳的一年，比起其他國家股市頗有一覽眾山小的感覺。
川普通脹、川普刺激措施，給資金帶來了強烈憧憬，市場由此暴漲。如同京劇中的角色，「川爺」未出場，一聲長腔叫板，已經滿場叫好了。鑼鼓聲停，輪到他動真格兒的，他靠譜嗎？川普的刺激措施，遠遠超過凱因斯的經濟藥方。他不僅打算大建基礎設施，而且要減稅。不光是減稅，還要改變美國人的稅後收入分布，要對企業植入投資稅務優惠考量，甚至要改變預算的動態管理模式。
以國會運作方式，今年三至四月推出個人所得稅減免，應該是最容易做到的。從川普性格上看，這是回饋選民、製造民意支援最直接的作法。而且在預算調解法案下，國會只須簡單多數即可通過。共和黨掌控參眾兩院，減個人所得稅難度不大。
降低營所稅，可能比川普想得困難。目前沒有多少人跳出來反對，但魔鬼在細節中。此方案沒有多少細節，也就無人說不。不過修改稅務條例時，肯定是部分企業得益，部分企業吃虧，那時候國會內不同利益的代言人便開始阻撓了。
基礎設施建設，是最令市場興奮的事。不過，共和黨兩院領袖對此一直沒有表態支持，此議題和共和黨基本理念是背道而馳的，基建擴張在國會估計不會得到優先考慮。筆者認為美國的基建投資，是兩三年內的事，今年未必有很大的經濟拉動作用，規模也可能比川普的選舉語言縮水。
白宮管理與預算辦公室曾警告，若減稅、擴大基建或經濟衰退其中一項出現，美國財政赤字可能突破一兆美元。在川普管制下，三項中起碼兩項會出現，甚至第三項晚些時候也會出現，他將面臨巨大的預算短缺，而且他又從未交代如何填補缺口。
川普在體制外戰鬥十分成功，因為他可以單刀匹馬，加一個Twitter打天下。但一月二十日後，他必須在體制內戰鬥，他必須在無盡束縛（包括來自黨同志和不同行政部門的）下實現承諾。從歷史上來看，資金管理並非他的強項。
川普刺激政策，可能還有六個月的蜜月期。很快市場會發現，招財童子也有難為無米之炊的時刻。
川普通脹、川普刺激措施，給資金帶來了強烈憧憬，市場由此暴漲。如同京劇中的角色，「川爺」未出場，一聲長腔叫板，已經滿場叫好了。鑼鼓聲停，輪到他動真格兒的，他靠譜嗎？川普的刺激措施，遠遠超過凱因斯的經濟藥方。他不僅打算大建基礎設施，而且要減稅。不光是減稅，還要改變美國人的稅後收入分布，要對企業植入投資稅務優惠考量，甚至要改變預算的動態管理模式。
以國會運作方式，今年三至四月推出個人所得稅減免，應該是最容易做到的。從川普性格上看，這是回饋選民、製造民意支援最直接的作法。而且在預算調解法案下，國會只須簡單多數即可通過。共和黨掌控參眾兩院，減個人所得稅難度不大。
降低營所稅，可能比川普想得困難。目前沒有多少人跳出來反對，但魔鬼在細節中。此方案沒有多少細節，也就無人說不。不過修改稅務條例時，肯定是部分企業得益，部分企業吃虧，那時候國會內不同利益的代言人便開始阻撓了。
基礎設施建設，是最令市場興奮的事。不過，共和黨兩院領袖對此一直沒有表態支持，此議題和共和黨基本理念是背道而馳的，基建擴張在國會估計不會得到優先考慮。筆者認為美國的基建投資，是兩三年內的事，今年未必有很大的經濟拉動作用，規模也可能比川普的選舉語言縮水。
白宮管理與預算辦公室曾警告，若減稅、擴大基建或經濟衰退其中一項出現，美國財政赤字可能突破一兆美元。在川普管制下，三項中起碼兩項會出現，甚至第三項晚些時候也會出現，他將面臨巨大的預算短缺，而且他又從未交代如何填補缺口。
川普在體制外戰鬥十分成功，因為他可以單刀匹馬，加一個Twitter打天下。但一月二十日後，他必須在體制內戰鬥，他必須在無盡束縛（包括來自黨同志和不同行政部門的）下實現承諾。從歷史上來看，資金管理並非他的強項。
川普刺激政策，可能還有六個月的蜜月期。很快市場會發現，招財童子也有難為無米之炊的時刻。
