谷月涵：武漢肺炎是今年股市第1隻黑天鵝

By 谷月涵觀看人數: 3992
2020-02-23

武漢肺炎疫情打亂了金鼠年開紅盤行情，投資人想知道，
這次股市拉回，會是短期整理還是長線反轉？

　　過年前我才提過，近期股市波動可能加大，結果就爆發武漢肺炎重擊股市。股市本來就將進入震盪期，沒有武漢肺炎，也會找其他理由拉回。

　　美股早已過熱，雖然還未見到過去泡沫市場的極端現象，但是以夏普比率（Sharpe Ratio）檢視，市場風險已屬偏高。夏普比率為指數報酬率除以波動率，指投資組合每承受一單位風險可得到的總報酬。整個一月，標普五○○指數的夏普比率約在二．○，比平均值高出四個標準差；統計上，這種情況四十三年才會發生一次。

　　台股風險不若美股高，但當指數接近整數關卡或歷史高點，拉回機率便大增；過去二十年來，台股多次試圖站穩萬點關卡而功敗垂成；又如去年十二月急漲一波，似乎要強攻歷史高點一二六八二點；如今再次驗證近關情怯。

　　那麼這次拉回是短期整理還是長線反轉？這很難回答。股市過熱，但又不像先前的泡沫；萬一武漢肺炎疫情失控，風險當然會更大。

　　很多人將武漢肺炎和嚴重急性呼吸道症候群（SARS）做比較，但就我來看，武漢肺炎與流感相比較恰當；因為SARS的傳播速度不如武漢肺炎，致死率一○％也高於武漢肺炎的二％。以武漢肺炎的傳播速度，這個死亡率算低的，不過未發病的潛伏期似乎更久，這段期間可能仍具傳染力，如此恐導致最終死亡人數遠高於SARS。（SARS全球死亡人數七七四人，武漢肺炎已逾四百人，人數持續增加中。）

　　稍微正面的是，全球製藥業已提出許多創新想法，某些治療方法結合新的細胞療法，藥物比SARS時期更先進，各國政府應變能力也提升。

新型冠狀病毒會使患者的免疫系統攻擊自己的肺器官，而造成病患死亡。有一項正在研究用於治療人類免疫缺陷病毒(HIV)的藥物，既能強化免疫系統以抵抗病毒，又能抑制免疫功能不至於強大到攻擊健康組織。

由於有SARS期間建立的應變機制，以及這次中國官員的反應較快，可望減緩武漢肺炎對經濟的衝擊。但因病毒潛伏期可多達十天，在這個冬天結束前，感染率將大幅上升，即使疫苗有望在三個月內發明並核准上市，但機率不高，時間上也緩不濟急。疫情高峰未過前，千萬不可掉以輕心。