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榊原英資：寬鬆貨幣政策的終結
- By 榊原英資 觀看人數: 4635
- 2018-07-04
彭博資訊經濟學者穆瑞：真正的風險在於主要央行的政策跟不上經濟情勢，而使金融情勢反而過鬆！
貨幣政策「正常化」何時來？且看「日圓先生」榊原英資的分析
2008年，雷曼兄弟破產引發金融海嘯後，美國聯準會於2009年推出量化寬鬆（QE）貨幣政策，至2012年為止，共推出三次QE。金融海嘯的影響擴及全球，歐洲與日本的央行跟隨了美國聯準會的腳步。歐洲央行（ECB）自2008年十月開始降低利率，2011年十一月，德拉吉（Mario Draghi）接任歐洲央行行長，利率進一步走低，並在2016年三月降到了0％。
再來看看日本。黑田東彥接任日本央行總裁後，馬上開始一連串激進的寬鬆貨幣政策。他承諾要讓消費者物價指數在二年內增加2％，增加一倍的貨幣基數（monetary base），並大舉購買長期債券與ETF（指數股票型基金）。
這些大膽的貨幣政策之所以可行，是因為金融海嘯之初，並沒有通貨膨脹的問題。已開發國家當時的通膨率都很低，而各國政府預測，這種情況還會持續好一陣子。例如，2010年，美國的通貨膨脹率僅有1.64％，日本甚至達到負0.72％的通貨緊縮。低通膨的情況一直持續到2015至2016年。
在這些激進的貨幣政策下，全球的經濟成長率自2010年開始增速。2010年，全球經濟成長率從2009年的0％，成長到5.4％，而高成長率在接下來的幾年依然持續。
在已開發國家中，美國的成長最為強勁，2010年以來的平均成長率達到2％。不過，由於寬鬆的貨幣政策，美國的通貨膨脹率逐漸回升，聯準會也自2015年十二月開始緩步升息。到了今年三月，利率已經達到1.5％至1.75％，今年預計還會有兩次升息。
至於歐洲央行的QE，今年三月仍持續施行，但歐洲央行官員表示，此QE預計持續到今年九月，並會在明年上半年升息。
日本央行的寬鬆貨幣政策也持續實行，且尚無退場跡象。不過，黑田東彥日前向國會表示，正在考慮要於明年結束寬鬆貨幣政策。
包括日本在內的已開發國家央行，都正在結束或考慮結束寬鬆貨幣政策，改推出較緊縮的貨幣政策。這些貨幣政策的反轉，將為全球經驗帶來什麼影響，值得觀察。
